貴金屬，指金、銀、鉑、鈀等具有高經濟價值與工業屬性的金屬。其中，黃金與白銀因兼具貨幣 history 與商品雙重屬性，成為全球交易量最大的品種。現代貴金屬交易早已超越“一手交錢一手交貨”的原始形態，演變為涵蓋現貨、期貨、期權、ETF及礦業股票的立體生態，其價格則受利率、通脹、美元及地緣政治四重錨點驅動。

一、稱謂與計量：交易的語言邊界
任何交易都始于一致的語言。國際市場以金衡盎司（troy ounce，約31.1035克）為報價單位，國內上海黃金交易所則以克／元計價。純度上，“9999”代表萬足金，而“紙黃金”“賬面黃金”并非標準術語，僅指不涉及實物交割的記賬式合約。倫敦金并非產地，而是指在倫敦場外市場以美元報價、杠桿交易的現貨黃金，與之對應的倫敦銀亦然。投資者務必分清“現貨”與“期貨”——前者可無限期持有，后者有到期日與保證金強平風險。

二、邏輯拆解：影響價格的底層變量
黃金的定價本質是機會成本比較：實際利率（名義利率減通脹）越高，持有無息黃金的代價越大，價格通常承壓。白銀更具工業色彩，光伏、電子需求占其總消耗過半，故白銀常呈現“黃金先行、白銀跟隨”的貝塔屬性，但波動更為劇烈。鉑、鈀則高度綁定汽車尾氣催化劑，地緣供應（如南非礦場、俄羅斯出口）可短期制造擠倉行情。

三、中國視角：上金所與“黃金國際板”
上海黃金交易所（SGE）是境內唯一合法黃金現貨交易平臺。其“黃金國際板”（SGEI）引入境外投資者，形成人民幣計價的“上海金”基準價，與“倫敦金”形成互補。個人投資者可通過銀行代理在SGE交易Au99.99/Au99.95，或參與黃金ETF（如518880）。需警惕變相的“黃金托管”騙局——凡承諾固定年化、回購兜底的，多數是非法集資。

四、個人落地清單

1. 目的：保值選實物或ETF；投機選現貨杠桿或期貨，后者只宜小倉位。
2. 成本：比較點差、持倉費與增值稅（實物金條免增值稅，回售時有價差）。
3. 驗真：金條認準“上金所認證”與唯一編碼；金銀紀念幣僅是紀念品，不宜作背水投資。
4. 倉位：貴金屬不產生現金流，占組合5%-10%即可。
5. 策略：定投平滑短期杠桿風險；勿跟風地緣戰爭追漲，往往正式沖突時即是階段頂部。

貴金屬有光，也有影子。光在于對沖法幣與主權信用；影在于暴漲夢話與交割陷阱。守分量、算清成本比預測價格曲線更可信。